候选里有一批是「公认护城河宽、近一年明显回调」，另一批是护城河很深、不限价格的对照。不是全市场扫描。估值分大致等于 6 − 0.15 × 预期市盈率，再按增速、本币国债（中债 1.69%、美债 5.22%）和自身历史分位调整。历史分位低只说明比自己过去便宜。护城河先看锁定来自哪里，再用净利率和 ROE 检验；银行和保险改看 ROE。分数到了 3.5 还不够：正文若已写成定价权一般、利润池缩小或客户正在换供应商，就移出「护城河高且便宜」。监管减分，只在它改写赚钱方式的时候。合理股价是把估值吸引力拉回 3.5 时的价格，沿用每 1 分约 6.7 倍预期市盈率的斜率，并随利率条使用同一套敏感度。低估和高估按这个价格相对实时现价。现价、涨跌幅、滚动市盈率和股息大约每分钟从东方财富更新，净利润、毛利率、净利率和 ROE 用近十二个月或最近年报，口径对得上才覆盖原值。预期市盈率按现价相对收录时的价格同比缩放，图上的左右位置跟着动。历史分位仍用收录值。A 股和港股的收录价是 2026 年 10 月 13 日午盘，美股是 10 月 12 日收盘。这是示意，不是目标价。数据截至 2026 年 10 月 9–13 日，来自 S&P Global、股查查、stockrow 和公司公告。港股通股息预扣约 20%，美股约 10%。网易港股是第二上市，未入港股通。点中一家公司时补上上市以来的轨迹：横轴用年末市盈率按 6 − 0.15 × 市盈率回放，纵轴用现在的护城河分。A 股取每年最后一个交易日的滚动市盈率，港股和美股取财年末股价除以当年每股收益。报表不是美元时，每股收益按财年末汇率换成报价货币；台积电一份美股等于 5 股普通股。亏损或缺口的年份把线断开。